Banxico decide el jueves: por qué el mercado espera otra pausa

El jueves 24 de septiembre, a la 1:00 p.m. hora de Ciudad de México, Banxico anuncia su siguiente decisión de tasa. No es una fecha cualquiera: el mismo día se publica también el dato de inflación de la primera quincena de septiembre y el IGAE (el indicador mensual de actividad económica) de julio. Tres piezas del mismo rompecabezas, el mismo mediodía.

Si ya leíste nuestro seguimiento de la decisión de agosto, esto es la continuación natural: qué cambió desde entonces y qué hay que vigilar el jueves.

Cómo llegamos aquí

Tres reuniones seguidas cuentan la misma historia:

7 de mayo — Banxico recorta 25 puntos base a 6.50%, con voto dividido: Jonathan Heath y Galia Borja se opusieron al recorte.
25 de junio — primera pausa, ya unánime.
6 de agosto — segunda pausa, también unánime. El comunicado dejó la tasa “con tres candados”, como lo describió El Financiero: sin señales de que vaya a moverse pronto.

Si el jueves vuelve a sostenerse, sería la tercera pausa unánime consecutiva. El consenso de mercado, según Rio Times, es justamente ese: mantener sin cambios, y varios analistas ya proyectan que la tasa siga en 6.50% hasta el cierre de 2027.

Qué dice la inflación más reciente

El dato completo de agosto, publicado por el INEGI, mostró:

Inflación general anual: 3.26% — subió frente al 3.10% de julio.
Inflación subyacente anual: 3.88% — bajó un poco frente al 3.95% de julio, pero sigue casi un punto por arriba de la meta puntual de Banxico (3%, con un rango de tolerancia de ±1 punto).

Banxico vigila la subyacente más de cerca porque excluye precios volátiles (energéticos, agropecuarios) y refleja mejor la tendencia de fondo. Que haya bajado un poco es una señal a favor de mantener la pausa; que la general haya subido —con productos como la cebolla subiendo 32.7% en el mes, según cifras del propio INEGI recogidas por la prensa— es la clase de ruido de corto plazo que Banxico normalmente no persigue con la tasa.

El cruce que vale la pena vigilar

Aquí es donde este jueves se conecta con el Paquete Económico 2027, que Hacienda entregó hace dos semanas: los Criterios Generales de Política Económica suponen que la tasa de Cetes a 28 días cerrará 2027 en 6.0% (6.1% en promedio durante el año) —medio punto por debajo de donde está hoy la tasa objetivo de Banxico (6.50%). Es decir, el presupuesto ya cuenta con recortes que Banxico no ha anunciado.

Los propios Criterios dicen cuánto cuesta equivocarse: cada 100 puntos base de tasa por arriba de lo previsto suben el costo financiero de la deuda en unos 37,900 millones de pesos. Medio punto equivaldría, aproximadamente, a la mitad. Y no todos los analistas ven los recortes: según El CEO, Invex proyecta Cetes en 6.75% para 2027 y BNP Paribas en 7.25%. Es la misma tensión fiscal del paquete —bajar el déficit sin apretar más el gasto— vista desde otro ángulo: si la tasa no baja como supone Hacienda, ese margen se estrecha todavía más.

Qué mirar el jueves

El voto: si vuelve a ser unánime, o si alguien empieza a señalar que ya es momento de retomar los recortes.
El lenguaje del comunicado: la pausa de agosto se describió como sostenida “por ahora”. Cualquier cambio de tono hacia “por un periodo prolongado” —o, al contrario, hacia abrir la puerta a un recorte en noviembre— importa más que la decisión misma.
La revisión de pronósticos de inflación. En la encuesta de Citi citada en agosto, los analistas ya esperaban que la inflación general cerrara 2026 en 3.90%, por arriba de donde está ahora.
Si Banxico menciona explícitamente el supuesto de tasa del Paquete Económico. Sería inusual que lo haga, pero confirmaría que la brecha entre lo que presupuestó Hacienda y lo que decide Banxico ya está en el radar de ambos.

Este artículo se actualizará con el resultado de la decisión.

Corrección (23 de septiembre): la versión original decía que el Paquete Económico supone una “tasa de referencia promedio de 6.0%” y que medio punto de diferencia costaría 37,900 millones de pesos. El supuesto de los Criterios de Hacienda es la tasa de Cetes a 28 días (6.0% al cierre de 2027), y los 37,900 millones corresponden a 100 puntos base, no a 50. Tomamos la cifra de una fuente secundaria sin contrastarla con el documento oficial; ya está corregida arriba.